2013年11月3週

11月3週
今週の相場感

（２) 欧米動向
先週発表された米雇用統計を細かく見ていくと・・・。過去１年間の毎月の増加数の平均は１９万人超で「労働市場の力強さが増している」との指摘。ただ１０月は労働人口が７２万人減少。労働参加率は６２．８％で１９７８年３月以来の水準に低下。就業者数は７３万５０００人減少。１０月の雇用増はすべて民間部門で政府部門は８０００人減少。時間当たり賃金は前月比２セント増の２４．１０ドルで前年比では２．２％増。雇用減少→金融緩和維持→株高。雇用増加→金融緩和縮小→株安→景気実態良好観測→株高。このねじれた解釈こと真骨頂なのだろうか。

バロンズ誌に登場したエドワード・ヤルデニ氏。元ドイツ銀行のチーフ・インベストメント・ストラテジスト。１９８０年代に債券ウリを行った投資家たちを「国債自警団」と呼んだことで有名な御仁。「３０年以上に投資アドバイザーを務めてきた」と紹介されている。当方も時間だけは３０年以上マーケットに携わっているが・・・。氏の予想はＳ＆Ｐ５００は２０１４年に２０１４に達する。背景はＥＰＳが今年１１０ドル、２０１４年は１２０ドル、２０１５年は１３０ドルと予測。妥当なＰＥＲを１５．５倍と想定すると２０１４年末のＳ＆Ｐ５００は２０１４とした。話題としては面白いが、最も良かったのは以下のくだり。「投資ストラテジストとして、異なった分野にも目を向ける必要がある。投資とは結局のところ人々の行動予測だ。映画を見て小説を読んで、人々が何に注目す何が重要かを理解すれば予想がうまくなる」。株バカになってはいけないという戒めだろう。そういえばＮＹ大学のルービニ氏。「減税が米国の財政赤字を悪化させ、米国をリスクにさらす」と警告。そして一部の声は「米国の財政状況は欧州よりも悪い。ドルは今のところ欧州諸国の債務問題に焦点が集まっていることで下落を免れている。欧州の状況が安定すれば米国債やドルは下落するだろう」。万が一この流れに沿っているのかも知れないとすると「豚は太らせてから」になるのだろうか。でもこの弱気が結構心地よく感じる局面。

（３）アジア・新興国動向
２１日発表予定のＨＳＢＣの中国製造業購買担当者景気指数（ＰＭＩ）が注目される。いつも間にか中国景気は話題の外。荒れそうで荒れない状況にむしろ安心感さ漂い始めた印象。
【展望】
スケジュールを見てみると・・・。
１８日（月）首都圏マンション販売、米ＮＡＨＢ住宅価格、日中経済協会訪中団
１９日（火）日ＥＵ定期首脳会議、米ＢＢレシオ、独ＺＥＷ景況感
２０日（水）日銀金融政策決定会合（～２０日）、貿易収支、コンビニ売上高、ＢＢレシオ、東京モーターショー（ビッグサイト～１２月１日）、米小売売上高、中古住宅販売、ＦＯＭＣ議事要旨
２１日（木）日銀総裁会見、米卸売物価、フィラデルフィア連銀製造業景況感、中国ＥＵ首脳会議、中国ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ、スペイン国債入札
２２日（金）独ＩＦＯ景況感指数

「ハロウィンには戻って来いよ」の声が聞こえたのかどうか。感謝祭(１１月第４木曜日)の前日と翌日の日経平均は騰がることが多いというのもアノマリー。そしてなぜか高いブラックフライデー（感謝祭の翌日）前後というのもアノマリー。アノマリーは「日本株も強い１１月最終週」。昨年まで過去１３年連続で１１月最終週を含む週の日経平均は連続高。２０１１年は５．９％、昨年は０．９６％。２０１０年１．２９％、０９年１０．２８％、０８年７．１６％、０７年６．２８％。０６年３．８１％、０５年３．９９％、０４年２．０２％、０３年２．８４％。どんな相場つきの時も１１月最終週は確りしていたのが相場の歴史。

興味深い資料はＪＰＸ日経４００のトラッキングレコード。ＴＯＰＩＸのパフォーマンスと対比している。ＪＰＸ４００を（Ａ）、ＴＯＰＩＸを（Ｂ）としてみると・・・。０６年８月末から０７年８月末（Ａ）２．０％、（Ｂ）マイナス１．１％（Ａ）ー（Ｂ）は３．１％。
０７年８月末から０８年８月末（Ａ）マイナス２２．６％、（Ｂ）マイナス２２．８％（Ａ）ー（Ｂ）は０．２％。
０８年８月末から０９年８月末（Ａ）マイナス２１．９％、（Ｂ）マイナス２１．６％（Ａ）ー（Ｂ）はマイナス０．３％。
０９年８月末から１０年８月末（Ａ）マイナス１２．６％（Ｂ）１６．２％（Ａ）ー（Ｂ）は３．６％。
１０年８月末から１１年８月末（Ａ）マイナス３．０％、（Ｂ）マイナス３．１％（Ａ）ー（Ｂ）は０．１％。
１１年８月末から１２年８月末（Ａ）マイナス１．６％、（Ｂ）マイナス３．３％（Ａ）ー（Ｂ）は１．７％。
１２年８月末から１３年８月末（Ａ）４１．９％、（Ｂ）４４．３％（Ａ）ー（Ｂ）はマイナス２．４％。
０６年～０８年では（Ａ）マイナス２．５％、（Ｂ）マイナス３．４％。その差は０．９％。

つまらない数字の羅列だが、結局大同小異と見るか、いや大きな差と見るか。個別銘柄の出来ないファンドにとっては良いのだろうが・・・。同じ株式市場でも個別と全体ではまるで風景は違うという好例でもあろうか。数字をひっくり返して楽しむのも相場。相場を織り成す人間模様や企業の現実に触れて楽しむのも相場。どちらに軍配が上がるのかは不明ながら・・・。抽象思考ではなく具体思考で行きたいもの。