《Ｅｉｍｅｉ「みちしるべ」》
(１１月２０日から１１月２４日の週）
先々週末のＳＱ値２２５３１円に対しては１勝６敗。
ここがまずは基準値となる。
ＮＴレシオは１２．７０と今年最大。
騰落レシオは１０５．２９％。
サイコロは６勝６敗で５０％。
空売り比率は４２．４％（前日４２．７％）と依然４０％をキープ。
日経平均採用銘柄のＰＥＲは１４．６０倍で１５倍割れ。
ＥＰＳは１５３４．０３円と日々増加が継続している。
「今週は２３日が祝日で４日立ち会い。
同日は米国も感謝祭で休場。
決算も一巡し、国内は材料難。閑散相場となりやすいタイミング」という指摘もある。
日経平均想定レンジ
２２４２０円（１１月月足陽線基準）〜２３０１０円（ＰＥＲ１５倍水準）
大きな流れでみればようやく切り上げた「２２０００〜２５０００円」のレンジ。
これが「２００００円〜２２０００円」のレンジに切り下げるかどうかの瀬戸際。
買い方の踏ん張りどころでもある。
１１月月足陽線基準は２２４２０円。
１１月ＳＱ値は２２５３１円。
９月ＳＱ値は１９２７８円。
昨年比プラス基準は１９１１４円。
基本的には２万円台での推移。
２・５・８のレンジで行くならば「２２０００〜２５０００円レンジ死守」。
１０月のＭＲＦ残高は１３兆１７７４億円。
過去最高を更新した。
日経朝刊の見出しは「個人の待機資金、株高で最高」。
１０月の株式投信の解約額は４兆４８４５億円と過去２番目の大きさ。
一部はマイナス金利での運用なので運用会社は損をするという悪弊もある。
しかし１３兆円がほぼキャッシュ。
世界の機関投資家はフル運用でキャッシュ比率が最低水準なのに好対照だ。
興味深い歴史は米大恐慌の際の教訓。
「投機から投資へと参加者の意識に変化が起きた。
経済成長が株高をもたらし、株高が家計を潤し、個人消費の拡大が経済を押し上げた。
１９４５年から２０１７年までのＮＹダウの時価総額は１０２倍になった。
同期間の米国の家計の株式保有額も３４００億ドル→３５兆ドルと１０２倍になった」。
東証時価総額の世界株式に占める比率は９月末で７．０％。
過去１０年平均の７．２％を下回った。
「だからこその日本株」という声もある。
先週水曜の日経朝刊スクランブル。
見出しは「機械よりも人が価値生む、強まる高ＰＢＲ銘柄買い」。
米国のＦＡＡＮＧ銘柄は上昇し、ＮＹ市場のＰＢＲは約３倍。
これに対して日本は１．３倍。
「設備を持たない企業、ものをつくらない企業の株価が上昇している」。
この半年あまりそう言い続けてきた。
ただ、どうもシックリしなかった。
最近は大幅下落の時でも下落幅が小さいのが高ＰＢＲ銘柄だという。
経産省がまとめた「伊藤レポート２．０」は「無形資産が収益を生み出すことへの期待」と指摘。
「生産性を高める原動力は機械よりも人になった」というのはモヤモヤ氷解。
ブランド力と人材力。
学問チックなことは滅多に市場では役立たないことが多いがこれは違った。
（兜町カタリスト 櫻井英明）
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