みちしるべ 18年03月19日号

《Ｅｉｍｅｉ「みちしるべ」》

（３月１９日から３月２３日の週）
結局ＳＱ値２１５７５円に対して５勝１敗の勝ち越しで通過したのは悪くない。
少し右肩上がりとなった２５日線（２２６０４円）はかろうじてキープ。
１２日以降割れこんでいない。
騰落レシオは９８．１１％に低下した。
空売り比率は３９．７％。
４０％超の連続は１２日で止まった。
２月も４０％割れからリバウンドした記憶は新しい。
今週は４日立会い。
明日からＦＯＭＣ。２１日にパウエルＦＲＢ議長の記者会見。
パウエル試しで始まった市場の動乱を止めてくれるかどうかが課題の週。
海外投資家は３月１週まで９週連続で日本株（先物・現物合算ベース）を売り越し。
売り越し額は７．８６兆円。
ただ、例年４月１週からは現物株への買い越し額が膨らみがち。
久々に「彼岸底」という言葉が聞こえそうな気配。

日経平均想定レンジ

下限２１５７５円（３月メジャーＳＱ値）～上限２２６５９円（２月５日マドあけ水準）

「完結明瞭・単純明快こそ真贋を見分けるポイント」と市場関係者さん。
以前「微分投資家ではなく積分投資家になろう」と言っていたことがあった。
経済指標、スケジュール、政治動向、財政状況。
もろもろの素材を持ち出して隘路に陥ることこそ最悪の状況。
そもそも株式市場にしてもＦＸにしても、そんなに賢くはない。
だから連立多元方程式を説くことはできないし、因数分解すら不可能だ。
一つのことしか考えられないのが市場なのだから、材料は一つに集約するべきだろう。
ところが微に入り細に入りあれこれ結論の出ない床屋政談をおこなっているのが市場。
そしてそれを高邁に感じる層がいるのも確か。
複雑が好まれ横文字が横行し単純明快な説は愚かしく聞こえてしまいがち。
しかし実は単純明快こそ真実というのは首肯できる見解だ。
難しく語る人はやさしく語ることはできないもの。
その意味では、やさしく言っているようでも難しく聞こえてしまうこともあるかも知れない。
これは自戒になる。

電子端末で興味深い話題は「日経平均とＴＯＰＩＸのＰＥＲ格差拡大」。
見出しは「大変動の前兆」。
昨日の日経平均のＰＥＲは１２．８８倍。
ＴＯＰＩＸの１５．０３倍を２．２５ポイント下回った。
日経平均のＰＥＲがＴＯＰＩＸを２ポイント以上、下回るのは２００９年３月期以来。
この時はーマン・ショックの影響で多くの企業が赤字に転落した特殊例。
通常期では０７年５月以来となる。
「メガバンク、自動車、総合商社のようなＰＥＲが低い超大型株の影響」との指摘だ。
トヨタの予想ＰＥＲは１月中旬の１１．８倍から８.５倍。
三菱商事は同１０．４倍から８．８倍にいずれも低下。
２００７年は円高による輸出関連企業の業績悪化を日経平均のＰＥＲが先取りした。
今回も当時と似たような動きという見方だ。
日経平均を日経平均のＰＥＲで割った「１株利益（ＥＰＳ）」への誤解も紹介されている。
日経平均は、採用銘柄の株価合計を採用銘柄数で割るといったような単純平均方式で算出される。
一方で日経平均のＰＥＲ。
時価総額（株価×発行済み株式数）の合計を利益（ＥＰＳ×同株式数）の合計で割って算出。
日経平均のＥＰＳを逆算している。
しかし単純平均である日経平均と、時価総額と利益総額から割り出した日経平均のＰＥＲ。
基準の異なる数字同士を比較している。
意外な盲点だ。

「長生き企業」

企業名	創業年	設立年	上場年
松井建設(1810)	1586年	1939年	1961年
住友金属鉱山(5713)	1590年	1950年	1950年
養命酒製造(2540)	1602年	1923年	1955年
小津産業（7487）	1653年	1939年	1996年
マミーマート（9823）	1665年	1950年	1991年
ユアサ商事（8074）	1666年	1919年	1919年
岡谷鋼機（7485）	1669年	1937年	1995年
三井不動産（8801）	1673年	1941年	1949年
三越伊勢丹（3099）	1673年	2008年	2008年
田辺三菱製薬（4508）	1678年	1933年	1949年
住友林業（1911）	1691年	1948年	1970年
山大（7426）	1716年	1964年	1995年
小野薬品工業（4528）	1717年	1947年	1962年
アサヒ衛陶（5341）	1735年	1950年	1966年
タキヒヨー（9982）	1751年	1912年	1994年
武田薬品工業（4502）	1781年	1925年	1949年
清水建（1803）	1804年	1937年	1961年
テクノアソシエ（8249	1804年	1946年	1988年

（兜町カタリスト　櫻井英明）